PYUSD взлетает до $3.8 млрд: стремительный рост стейблкоина PayPal вызывает вопросы у регуляторов
Стейблкоин PYUSD, выпущенный PayPal, за несколько месяцев превратился из нишевого эксперимента в один из самых быстрорастущих цифровых активов года.
Его рыночная капитализация увеличилась с $1.2 млрд в сентябре до примерно $3.8 млрд на текущий момент, что делает проект одним из наиболее стремительно развивающихся среди всех лицензированных стейблкоинов.
Рост пришелся на период, когда рынок стейблкоинов в целом остается стабильным и растет в среднем менее чем на 1% в неделю. На этом фоне PYUSD выделяется как исключение, и его динамика стала предметом обсуждений среди аналитиков и регуляторов.
Рост в три раза за квартал: что стоит за импульсом PYUSD
В ноябре предложение PYUSD увеличилось на 113%, а количество транзакций подскочило на 150% — до 1.8 млн операций. Это один из самых резких скачков среди крупных стейблкоинов в 2025 году.
Причины понятны. PYUSD опирается на инфраструктуру PayPal и Venmo — одного из крупнейших платежных сетей в США с аудиторией более 400 млн пользователей.
Другими словами, PYUSD появился в готовой экосистеме, а не пытался её построить с нуля. В третьем квартале PYUSD стал вторым по темпам роста стейблкоином (173% за период), уступив только USDe от Ethena. Однако программная модель PYUSD гораздо ближе к традиционным платежам, что позволяет PayPal агрессивно масштабировать продукт.
Мультичейн-экспансия через LayerZero ускорила рост
Решающим триггером стал сентябрьский запуск на LayerZero. Благодаря интеграции PYUSD расширился сразу на девять дополнительных сетей:
Aptos
Avalanche
Sei
Tron
Abstract
Ink
Stable
Berachain (обновленная сеть)
Flow (обновленная сеть)
Это превратило PYUSD из одиночного сетевого актива в кроссчейн-стейблкоин с прямым доступом к десяткам экосистем и миллионам адресов.
Мультичейн-модель позволила PayPal взять под контроль сегмент платежей в Web3, став для многих пользователей мостом между традиционными финансами и DeFi.
Эффект масштаба PayPal
Главное преимущество PYUSD — доверие. Пользователи уже много лет используют PayPal для платежей, покупок, переводов, и это снизило барьер входа в стейблкоин.
В отличие от проектов, которые строят аудиторию заново, PayPal сразу привел миллионы готовых клиентов, что объясняет взрывной рост активности даже в период, когда рынок стагнирует. Сейчас объем рынка стейблкоинов оценивается в $307 млрд.
Доминируют два гиганта:
USDT — $184.6 млрд
USDC — $77.3 млрд
Они занимают более 85% рынка. PYUSD пока далек от этих показателей, но темпы роста говорят о том, что PayPal намерен занять устойчивую третью позицию.
Доходность PYUSD 3.7% противоречит GENIUS Act
И наиболее спорный аспект — доходность. PYUSD предлагает пользователям около 3.7% годовых на балансы. Но в июле вступил в силу федеральный закон GENIUS Act, который запрещает стейблкоинам приносить доход держателям, чтобы исключить операционные риски и скрытую банковскую деятельность.
По закону:
доходность запрещена
эмитент должен держать 1:1 резервы
выпуск разрешен только банкам, их дочерним структурам и утвержденным организациям
PayPal действует под лицензией Нью-Йорка (NYDFS). Но федеральные требования стоят выше, и теперь возникает вопрос:
как PayPal собирается вписаться в GENIUS Act, если PYUSD уже приносит доход пользователям? Ответа пока нет.
Растет стейблкоин — падают акции PayPal
Парадоксально, но на фоне стремительного роста PYUSD акции PayPal показывают отрицательный результат: -26.3% с начала года. Инвесторы опасаются усиления конкуренции, падения маржи и возможного усиления регулирования. Тем временем, в индустрии за последние сутки наблюдается восстановление:
Биткоин поднялся до $92,878
Ethereum — до $3,052
И это может усилить обороты PYUSD, если рынок продолжит восходящее движение.
Главное впереди: PYUSD может стать первым тестом GENIUS Act
Стремительный рост PYUSD создает новый контекст: PayPal стоило меньше четырех месяцев, чтобы нарастить стейблкоин до почти $4 млрд. Теперь проект становится одним из первых, чье соответствие GENIUS Act будет рассматриваться регуляторами.
В ближайшие месяцы стоит ждать:
комментариев PayPal о доходности
позиций FDIC, ФРС и OCC
новых руководящих документов для стейблкоинов
потенциальной корректировки правил для доходных операций
Если PayPal найдет способ обойти запрет на доходность, это создаст прецедент, а если нет — PYUSD ждет серьезная реструктуризация.
